景区与酒店业务支撑业绩增长

　　深圳市卫宁信息技术有限公司专心致力于酒店客房控制系统的研发生产，公司定位为酒店于客房控制系统设备供应商。深圳卫宁的酒店客房控制系统集灯光控制、空调控制、服务与管理功能一体，注重提高酒店客房智能化和酒店服务水平，系统在稳定性和可靠性方面拥有极大的优势，为酒店智能化服务和高质量管理提供了完整的解决方案。

　　首旅股份公布2012年中期业绩:上半年实现营业收入14.2亿元,同比增长16.14%;实现利润总额1.15亿元,同比增长15.49%;实现归属于母公司的净利润6,733万元,同比增长7.42% ;实现扣非后净利润7,023万元,同比增长19.07%;实现每股收益0.2910元,较上年同期增加0.02元,增长7.42%;业绩符合预期。基于28倍12年市盈率,我们将目标价格下调至14.56元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点南山景区客流增速快于三亚旅游市场整体增速:三亚市上半年共接待过夜游客534.51万人次,同比增长4.4%。2012年上半年南山景区共接待游客214万人,同比增长9.48%;实现营业收入1.88亿元,同比增长12.84%,其中实现门票收入0.84亿元,同比增长11.42%;总体来看,在三亚旅游客流增速放缓的前提下,南山景区上半年实现了近10%的客流增速,反映了景区较强的吸引力以及公司较强的市场拓展能力。

　　酒店业务收入稳定增长,平均房价提升明显:2012年上半年公司酒店版块实现营业收入2.21亿元,同比增长5.49%;其中,民族饭店实现营业收入9,849万元,同比增长0.92%;上半年平均房价687.64元,出租率72.23%。京伦饭店实现营业收入7,628万元,同比增长9.3%;平均房价568.15元,出租率78.03%。前门饭店实现营业收入3,930万元,同比增长11.62%;平均房价408.61元,出租率60.85%。公司旗下酒店入住率基本保持稳定,平均房价均有明显提升。

　　评级面临的主要风险旅游行业系统性风险;三亚客流增长大幅下滑。

　　估值 我们维持公司2012-14年每股收益0.52元、0.63元和0.72元的预测。

　　公司旗下酒店业务整合基本完成,自有酒店与酒店管理同步发展,潜力较大。南山景区培育成熟,客流和收入增长较为稳定,公司未来保有继续进行景区业务拓展的预期,维持买入评级。我们将目标价格由15.52元下调至14.56元。

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——深圳卫宁酒店客房控制系统专家